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                                                                首页 > 极速11选5网址 >  正文

                                                                一個數據引發的血案,美聯儲到底降不降息?

                                                                本文由:刘冬卉 编辑 2019年07月07日 0:30 5G时代252 ℃

                                                                【崔胜铉跟粉丝鞠躬】

                                                                數據支持 | 勾股大數據1亂世買黃金☆,這句至理名言幾乎不分文化↑↑,不分時代↑□,成為投資者的共識〇⌒。當然▽∴,到今天♂,更多的賭具發明出來了π,衡量亂世還有個指標叫VIX⌒,波動率指數∴⌒。黃金喜歡亂世▽∟∟,自然黃金與VIX是好基友?♂﹡。

                                                                我們知道﹡﹡,市場長期看基本面〇□,短期看資金面▽,資金面的主源頭就是美聯儲⊙☆。6月份以來的這波美股修復行情主要來自交易員們的嗨♂,即對美聯儲的降息樂觀預期◇〇△。甚至6月7日♂,美國5月非農數據大不及預期↑,美股反而是漲的☆。

                                                                剛剛美股創了新高☆┊,我一個朋友一直跟我講美股要崩了┊?∴,估值太高了◇。拿標普500為例♀♂,平均估值大概是22.3倍□↑♂,相比滬深300的12.6倍?﹡〇,確實高出太多⊙∟。

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                                                                不過事情到這裏還沒有結束〇∴π,昨晚美聯儲還公布了半年度貨幣政策報告⌒⊿,大致的觀點認為美國經濟穩健◇♂△,儘管暗示二季度GDP增速因出口和庫存放緩△♂,尤其提到的一點是當前的通脹數據疲軟是反映短期的影響﹡∟。

                                                                非農數據發佈的前幾分鐘♂,我查了一下∴⊙,根據這一工具π♂,美聯儲7月降息25個基點的概率是74.5%π∟♂,降息50個基點的概率是25.6%△。這幾乎是說7月份降息是100%⊙﹡⌒,降50個的基點的概率也不低⊙。

                                                                第一他們年長⊿□π,有經驗;第二他們見識廣▽,專業能力強;第三他們掌握了更多的數據□♂。從美聯儲的措辭以及6月份FOMC會議的內部分裂情況來看⌒☆,當前美聯儲對經濟的判斷也變得相當不確定☆□﹡,因而越來越依賴不斷更新的經濟數據〇。

                                                                我們的決策里☆,可以暫時拿掉美股崩盤這一變量的衝擊∴。

                                                                當時CME的「美聯儲觀察」顯示∵◇, 9月維持利率在2.25%~2.5%的概率只有49%◇♂,而降息的概率超過了維持不變的概率⊿┊,其中降息25個點的可能是40.6%⊙,降50及75個基點的概率分別為9.7%和0.7%⊙⌒π。

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                                                                不過□⊙,昨天晚上♀,黃金與VIX卻各飛各的♂。如果是這樣〇∟⊿,趕緊買黃金♀⊙∵。BUT△π∴,我們打開黃金的走勢圖♀∟〇,卻傻眼了π,黃金也在跳水□。黃金也繼續下跌♂π,一度跌近2%?。唯一happy的只有美元指數♂,原本這段時間走得比較頹的美元指數一度大漲0.69%⊙,收漲0.55%⌒?,重新站上97〇?♂。

                                                                當然♂∵,90%以上的降息概率依然可以等同於市場認為7月份降息是板上釘π⌒。7月份的FOMC會議舉行時間是30日與31日♀,也就是說還有20多天時間給美聯儲表演◇⌒♂。如果美聯儲繼續削弱預期▽⌒♂,對剛剛創出歷史新高的美股來說☆,這將是7月的主要風險♂□◇。

                                                                當然⊙,不降息是短殺長多〇♂,短期殺流動性⊿,但傳遞的信號是經濟基本面還可以∵π♂。個人看來♂,目前美國經濟整體沒有大的風險⊙π∵,主要的風險源在海外♂∟,類似上世紀90年代∟∴⊿。

                                                                這一因素導致美國呼籲放鬆金融體系的聲音不斷┊∵,美國監管層也確實着手放鬆了∵▽。金融系統就是這樣▽▽⊙,強監管雖然降低了風險⊙┊∵,但導致資金利用率下降∵,於是銀行開始各種遊說☆∴↑,然後為下一輪金融危機埋下種子⌒♀。

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                                                                不過﹡,總的來說◇⌒,目前美聯儲對美國經濟還是看好的〇♀⌒,儘管存在放緩的可能〇?⊿,但大的風險並沒有▽◇﹡,更不用說2008年那樣的系統性風險□♂。

                                                                這個發佈后♂?,美聯儲7月降息25個基點的概率上升為97.7%〇,降息50個基點的概率降為0♂◇〇,而維持利率不變的概率由0變為了2.3%﹡♀。這意味着⌒↑⌒,7月降息的可能性不是100%了∟◇◇。

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                                                                不過〇♂,這還不是交易員最嗨的時候⊿⌒。十天前美聯儲7月降息25個基點的利率一度只有42.6%♂,降50個基點的概率高達57.4%△?⌒。

                                                                如果市場期待的貨幣政策寬鬆拐點真的來臨☆□∟,就像2000年與2008年那樣降息π☆,這意味着在美聯儲看來□△,經濟出大問題了〇☆。

                                                                這些都增加了市場對美國經濟放緩的擔憂◇▽,於是交易們就變得嗨起來了↑△♀。CEM的「美聯儲工具」是利用30天聯邦基金期貨定價數據來分析未來會議調整利率的可能性⊙,說到底它反映的是交易員的預期?◇。

                                                                所以我們看股市﹡,90年代美聯儲並沒有大幅降息〇∴,利率整體是上升的♀♀,但美股走出了歷史上第二長牛(第一長牛是現在這個)⊿,而2000年與2008年的連續降息到極致◇π∵,伴隨的卻是大熊市♀。

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                                                                我們從一些數據也可以得到應證?∵∵,儘管當前美國三大指數和房價都超過了2008年∟∴,但它們相似的只是價格高位☆,裡子是不一樣的⊙∵。

                                                                但我們來拆解一下它們的行業成分⊿△,再分行業對比?∵⌒,可以看到△π,A股的估值優勢沒有想象大♂↑∴。所以↑,對美股來說﹡♂┊,還是之前的觀點⊙▽,雖然不便宜∴,考慮當前處在歷史低位的利率水平♂,也不算泡沫∟,往上的空間也許有限⌒♂,但目前還看不到其崩盤的可能性□↑。

                                                                2008年的金融危機種子可以說是上世紀80年代金融監管放鬆開始埋下的π。目前貸款占存款的比例這麼低⌒∟,這顆美國內部金融危機的種子大概率還沒種下∵〇。

                                                                比如槓桿◇,關於美國家庭的去槓桿不用多提◇,提另一個指標∟⌒⊙,美國銀行的貸款占存款比重☆,由於2008年以來加強的金融監管△☆,這一指標降到了多年新低⊿π⊙,這與2008年相比是天壤之別∵♂□。

                                                                那個時候♂,市場的關注點基本沒放在7月的FOMC會議上♂⊿。但現在一個月過去了〇,市場的預期發生了巨大變化⌒,主要原因是美國的一些經濟數據不及預期♀?。比如5月的非農數據▽◇⊙,幾乎讓人大跌眼鏡∟〇。美國的PMI數據﹡∴,不管是製造業↑↑,還是服務業⌒△,2019年二季度逐月在下降π∴♂。

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                                                                56月份交易員有些嗨⊿▽↑,最近美聯儲高官的措辭以及昨晚的非農數據在敲醒他們♂π。降息的預期打得太滿∵,接下來美聯儲的表演比較重要﹡⊙,對剛剛創新高的美股來說?﹡,這將是7月份的主要風險﹡⌒。

                                                                因此?∟,如果未來20多天更新的數據繼續不大好〇↑↑,我認為美聯儲的這波降息也只會像1995年和1998年⊿﹡,而不是2000年與2008年△☆π。

                                                                這樣我們就理解為什麼昨晚漂亮的非農數據出來?〇,VIX是上升的♂,因為數據敲醒了過嗨的交易員們?﹡π。3從「美聯儲觀察」這一工具看∴♀,6月25日交易員嗨到極致∴,之後情況開始有了變化┊。昨天晚上的非農數據是對交易員的嗨又一記重擊◇☆,數據發佈后〇,美聯儲7月降息25個基點的概率上升到83.7%⌒﹡,降息50個基點的概率降為16.3%↑∟。可以說♂〇□,交易員仍然100%預期7月降息☆,但降息50個基點基本沒有可能了π∴♀。

                                                                這也就是說﹡﹡,美聯儲的加息方向也許會有些波動┊⌒◇,但市場期待的貨幣政策寬鬆拐點還不會到來∴?♂。上面提到對普通人而言△,相信自己的經濟判斷不如相信美聯儲∟∴⌒。在沒有通脹的威脅下〇﹡,美聯儲官員加息﹡,意味着他們判斷經濟將向好?◇♀,而降息則恰好相反〇。

                                                                4我對宏觀的研究一直有一個比較懶的做法♀▽,即相信美聯儲☆⊙。我的觀點是∟,除非我們像李嘉城那樣擁有各個行業有份量的公司π⊙◇,能清晰描繪出現在的經濟狀況┊,否則與其依靠我們得到的那可憐的數據和各種見聞△⊙,不如相信美聯儲對經濟的判斷π。這是因為:

                                                                好了▽,現在的問題是∵⌒☆,是誰拆散了黃金與VIX〇∴♀,並且力挺美元⊙▽◇?這如果要怪⊿﹡,只能怪交易員們太嗨了♂∵。2我在5月份的時候發表過一篇文章《息是不會降的》∴◇♂,現在1個多月過去了♂,市場預期的發展令人始料未及▽。

                                                                這個時候△,作為投資者┊♀,你要思考的不是撿流動性的便宜∟,而是先躲基本面的暴擊?∴。而美聯儲如果只是像1995年和1998年那樣在利率上升的通道中△∟,回調一下◇♂〇,這其實是在表明經濟基本面整體還是OK的♂∵◇,只是要稍微緩和喘息一下□♂。

                                                                ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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